眾所周知，三四月份的大漲大跌，使得不少鋼材貿(mào)易商嘗到了甜頭。也因此導(dǎo)致大批鋼企加大生產(chǎn)力度，同時(shí)停產(chǎn)企業(yè)也紛紛復(fù)產(chǎn)。而隨著無(wú)縫鋼管市淡季的悄然臨近，本就清淡的需求再加上前段時(shí)間的提前透支，激化鋼市的供需矛盾，也因此使得鋼價(jià)節(jié)節(jié)敗退，不論是原料市場(chǎng)還是成品材價(jià)格整體均呈現(xiàn)震蕩下行格局。圖1為風(fēng)向標(biāo)唐山昌黎鋼坯價(jià)格行情，價(jià)格由五月初的2390元/噸跌至當(dāng)前的1780元/噸，跌幅高達(dá)610。在成本不斷下移的同時(shí)，成品材市場(chǎng)跟跌也在情理之中。上半年大宗商品表現(xiàn)搶眼，下半年重歸平淡。今年以來(lái)大宗商品的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)讓全球投資者眼前一亮：石油、黃金、工業(yè)金屬等都錄得了不同程度的上漲，這都源于去年產(chǎn)生的低價(jià)使得一些商品供給端調(diào)整劇烈，而今年上半年需求從環(huán)比角度有了一定程度的復(fù)蘇，因此供需矛盾加劇使得價(jià)格上漲。進(jìn)入下半年，我們認(rèn)為價(jià)格的上漲過(guò)程中，驅(qū)使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)者利潤(rùn)回升，這使得一些商品的供給端已有所反應(yīng)，如的無(wú)縫鋼管復(fù)產(chǎn)，石油生產(chǎn)商減產(chǎn)放緩等;對(duì)于無(wú)縫鋼管需求端我們認(rèn)為下半年需求改善的力度將會(huì)逐漸趨緩。所以，我們看淡下半年大宗商品的表現(xiàn)：工業(yè)金屬、石油的基本面將會(huì)逐漸在下半年惡化，而黃金也需謹(jǐn)防鷹派預(yù)期回歸。從基本面來(lái)講，上半年全球供應(yīng)減產(chǎn)主要以非OPEC為主，并推動(dòng)全球過(guò)剩得到很大緩解。但對(duì)后半年，全球供應(yīng)減產(chǎn)進(jìn)程可能放緩，而全球需求增長(zhǎng)可能失速，前期趨緊的基本面并不可持續(xù)。石油市場(chǎng)預(yù)計(jì)將回歸過(guò)剩，等待進(jìn)一步需求增量消化。我們認(rèn)為前期累積的過(guò)量投機(jī)頭寸平倉(cāng)，是短期布倫特油價(jià)下行的觸發(fā)因素，后半年均衡價(jià)格在47~48美元/桶左右。無(wú)縫鋼管價(jià)格與供應(yīng)之間的反饋效應(yīng)使油價(jià)不會(huì)長(zhǎng)期大幅超預(yù)期。